סביבת הריבית הנמוכה מאתגרת את מנהלי ההשקעות

סביבת הריבית הנמוכה ומחיריהם הגבוהים של אגרות החוב בבורסה של תל אביב מציבות בפני מנהלי ההשקעות דילמה לא פשוטה. ברוב תיקי ההשקעות החלק העיקרי של התיק מושקע באגרות חוב. כאשר מחיריהן של אגרות החוב כל כך גבוה, לעיתים קיים קושי משמעותי לייצר תשואה.

השקעה באג"ח חו"ל כאלטרנטיבה לשוק האג"ח הישראלי

אחת האלטרנטיבות שנעשית יותר ויותר פופולארית היא השקעה באגרות חוב בחו"ל. אולם, גם בחו"ל על מנת להשיג תשואה הולמת יש צורך בנטילת סיכונים. ישנם שני סוגי סיכונים עיקריים בהשקעה באגרות חוב, סיכון המנפיק וסיכון המחמ.

צפי לעליית ריבית במהלך שנת 2015 – סיכון לאגרות החוב הארוכות

בתקופה בה הריבית בארצות הברית עומדת על אפס, וקיים צפי כי היא תתחיל לעלות במהלך שנת 2015, סיכון המחמ הופך להיות סיכון משמעותי. ככל שהטווח לפדיון של איגרת החוב ארוך יותר, כך היא צפויה להיפגע באופן חד יותר כתוצאה מעליית הריבית. מצד שני, ככל שנשקיע באגרות חוב לטווח קצר יותר על מנת לצמצם את סיכון המחמ, כך גם נוכל לקבל תשואה נמוכה יותר על ההשקעה.

ניתן לגדר את ההשקעה מפני סיכון עליית הריבית

קיימים מוצרים פיננסיים שונים בחו"ל אשר מאפשרים להיחשף להשקעה מפוזרת במאות אגרות חוב תוך גידור הסיכון לעליית הריבית. הגידור מתבצע בתוך המוצר, כאשר במקביל להשקעה באגרות החוב הקונצרניות מתבצעת עסקת שורט על אגרות חוב של ממשלת ארה"ב במחמ דומה. כך בעצם המחמ האפקטיבי של התעודה נע סביב האפס. מאחר והגידור מתבצע בתוך המוצר, אפשרות השקעה זו נגישה לכל משקיע.

חשיפה לתשואה השוטפת ולשינויים במרווח התשואות

במצב זה החשיפה של המשקיע היא כמובן לסיכון המנפיק של אגרות החוב הקונצרניות ולתשואה השוטפת שהם מייצרות, וכן ייתכנו רווחי או הפסדי הון כתוצאה משינויים במרווח התשואות בין אגרות החוב של ממשלת ארה"ב לאגרות החוב הקונצרניות.במקרה בו כתוצאה מעליית הריבית בארהב תהיה עליית תשואות בשיעור זהה בכל סוגי אגרות החוב, ההשקעה לא תיפגע מכיון שהיא מגודרת.

אולם, במקרה בו עליית התשואות תהיה מלווה גם בפתיחה של מרווחי התשואות, כלומר מקרה בו התשואה על אגרות החוב הקונצרניות תעלה בשיעור גבוה יותר מעליית התשואה על אגרות החוב הממשלתיות, עדיין קיים סיכון להפסדי הון.

מרווחי התשואה באגרות החוב HIGH YIELD  נפתחו לאחרונה

כמו בכל השקעה באגרות חוב, תמיד נרצה להשקיע בעיתוי בו מרווח התשואה של אגרות החוב הוא גבוה. בתקופה האחרונה נפתחו מאד המרווחים של אגרות חוב HIGH YIELD  בארה"ב. מדובר באגרות חוב הנושאות בקרבן סיכון מנפיק לא מבוטל, שתשואה נאה בצידו. הפיזור הרחב שניתן להשיג באמצעות המכשירים המגודרים, ביחד עם החוזקה היחסית של הכלכלה האמריקאית לאחרונה וירידת מחירי הנפט, מסייעים להפחית את החששות מסיכון זה. העובדה שקיים גידור מפני עליית תשואות כללית בשוק, הופכת את ההשקעה באפיק זה למעניינת. כמובן שבהחלט ייתכן כי בעתיד המרווחים ייפתחו עוד יותר. אולם, לאור העובדה שהמוצרים מציעים תשואה דולרית נאה, ומחלקות דיבידנד חודשי, אפיק השקעה מגודר זה נראה מעניין להשקעה עבור לקוחות שפרופיל הסיכון שלהם מתאים להשקעות מסוג זה.

לפרטים נוספים ניתן ליצור עמי קשר